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通达股份:下游需求向好、新业务拓展顺利、公司迎来业绩反转

发布时间:2015-06-18    研究机构:中投证券

公司是国内最大的超、特高压架空导线主要供应商之一,充分受益特高压建设步伐的加速。上市后,公司不断加快在电气化铁路领域的拓展步伐,业绩贡献不断增长,2015年有望继续爆发。线缆行业相关公司转型步伐不断加速,公司也已将其纳入考量。

投资要点:

国家电网公司政策的变动成为公司2014年业务下滑的主要原因。国家电网公司改变了招投标政策,减少了招标批次和招标总量,并规定每个厂家每批只能中标一个标包,这一政策弱化了龙头企业的竞争力。同时,源于某些成本的刚性,线缆业务的毛利率从2013年的15.57%下降到2014年的12.37%。

政策变动消化完毕,特高压建设步入高峰期。国家电网招投标政策的变动是公司2014年营业收入下滑的主要原因,这一不利因素已经在公司业绩中被充分反映。2013年到2014年11月只有一条特高压线路核准开工,而2014年11月之后至今已经有三交两直五条特高压工程核准开工,预计今年下半年还将有一交四直五条特高压项目获得核准。公司钢芯铝绞线等产品被广泛应用于我国的高压、超高压及特高压主干电网,特高压建设步伐加快,源自电网板块的钢芯铝绞线业务有望出现恢复性增长。

认证添加新助力。2014年,来自铁道部及其关联企业的销售收入达到1.6亿元,成为公司业绩的重要支撑。2015年1月,公司取得电气化铁路用铜合金承力索及接触线(200-250km/h)认证,为公司未来发展注入新动力。

外延拓展已经搬上日程。公司前期收购虽未能成行,但公司期许通过外延并购打开成长空间的意向表露无遗,公司高管也在不同场合表示会考虑通过兼并收购实现公司价值提升。

给予”强烈推荐“评级。我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.50、0.72、0.94元,对应PE分别为74.86、52.46、40.23倍,我们暂时按照2016业绩给予70倍PE,我们保守估计公司未来6-12个月目标价为50元。

风险提示:新市场开拓不达预期;募投项目建设进度低于预期

申请时请注明股票名称