通达股份(002560.CN)

通达股份:定增加力航空制造与高端线缆业务

时间:16-10-25 00:00    来源:华泰证券

公司发布2016年三季报,同时发布预案定增9亿元用于航空制造和高端线缆产线

公司16年前三季度实现营业收入11.75亿元,YOY40.53%;实现归属于上市公司股东的净利润6907.93万元,YOY76.40%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润5671.11万元,YOY62.82%;实现基本每股收益0.16元。公司预测2016年全年净利润为8114-9853万元,YOY40-70%。同时,公司发布预案,向包括公司副总经理任健及其他不超过9名合格特定投资者非公开发行不超过8542.05万股,募集资金不超过9.07亿元,分别用于轨交及高端线缆制造项目(2.85亿元)和航空零部件制造基地项目(6.22亿元)。

航空制造业务再加码,打造军民融合高端制造基地

公司于16年4月完成成都航飞公司收购并表,航飞公司依托成飞、贵飞等国内主要飞机主机厂,在高端航空零件加工、医疗设备制造上具备显著技术和市场优势,具备多年高精度加工的技术积累;公司平均毛利率水平在70%以上,2015年净利率达到37.91%,预计成都航飞前三季度实际完成利润在1500-2000万元,全年为上市公司贡献利润可超过2200万元。本次定增中6.2亿用于航飞公司新生产基地建设,此前已与成都海峡两岸科技产业开发区签署三方协议,确保土地等配套设施供应,该项目预计于17年底前投产,可实现收入超过4亿元,净利润约9600万元,全面打造航空零部件加工制造细分产业龙头。

全面布局轨交高铁线缆,网内网外同时发力促进线缆业务增长

2015年以来,国家电网超高压、特高压项目招标采购进入密集期,公司订单随之快速增长,上半年公司公告中标金额达到3.07亿元,预计全年新增订单可超过7亿元。公司布局轨交、高铁、航空线缆业务,逐步降低电网直接业务在公司收入中的比重,可实现特高压电网投资回落后业绩的平稳增长。公司“新型节能特种导线生产线”和“年产8,000吨新型铜合金接触线及承力索生产线建设”项目16年上半年已实现效益1,281.61万元,本次募投项目投资2.8亿元建设轨交和高端线缆制造项目,投产后可实现年收入7.39亿元,净利润5874万元。随着高端线缆业务占比提升,公司线缆业务毛利率水平有望进一步改善。

盈利预测

预计公司16-18年实现EPS为0.21、0.25、0.36元,对应PE为61倍、50倍、35倍,维持“买入”评级。

风险提示:军用航空产品市场竞争加剧,毛利率下滑;民用航空产品市场开拓不达预期;电力线缆、铁路线缆相关业务增长不达预期。