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通达股份:受益电网建设的输电导线龙头

发布时间:2011-02-22    研究机构:中信建投证券

公司主营产品为钢芯铝绞线

公司从事钢芯铝绞线的研发、生产和销售,目前已发展成为国内钢芯铝绞线行业的领先企业。2008-2010年公司产品在国家电网集中招标采购中的中标额分别位居第三、第一和第二名,稳居行业前三位。公司2010年、2009年收入分别增长17.58%、-12.91%,净利润分别增长34.02%、-13.45%。

产品应用于电网输电线路,市场空间巨大

公司产品在我国的高压、超高压及特高压主干电网工程中得到广泛应用,目前我国仅有的三条特高压输电线路均采用公司产品。公司预计“十二五”期间市场需求将迎来爆发式增长,主要出于三方面考虑:新农村电网改造进程加速、电力“十二五”规划投资额度高、特高压建设进入实质性发展阶段。

钢芯铝绞线是长距离输电的主要应用品种,2008-2010年国家电网招标中,钢芯铝绞线的中标量占全部导线中标量的比例分别为85.73%,91.81%和84.65%,一直占据主导地位。

募投项目扩大产能,优化产品结构

本次IPO发行2,000万股,募集项目拟建设连铸连轧车间、架空线车间和铝包钢车间各一个,项目建设完成后公司将新增设计产能34,400吨,其中新增500kV以上超高压输电用钢芯铝绞线设计产能20,000吨,新增铝包钢和铝合金绞线两类新产品,产能分别为5,400吨和9,000吨。

钢芯铝绞线是公司的主要产品,募投项目的实施可以有效解决公司产能瓶颈,公司自2007年起产能利用率一直超过100%;铝包钢和铝合金绞线是高附加值产品,毛利率接近30%,进入门槛较高,公司具备技术、生产、销售资源共用的优势,项目的实施利于公司优化产品结构。

价值合理区间28.5-32.25元

预计未来三年业绩分别为0.95元、1.40元、1.78元。根据公司的成长能力及近期新股的上市市盈率水平,我们认为通达股份(002560)的合理PE为11年30-35倍,合理价值区间28.5-33.25元。

申请时请注明股票名称