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通达股份新股点评

发布时间:2011-03-06    研究机构:华安证券

1、公司是我国架空铝绞线龙头企业,其中,钢芯铝绞线是公司核心产品,2010年的收入和毛利比例都超过80%。董事长史万福和财务总监马红菊夫妇是公司实际控制人,发行前合计持股比例为70%。“十二五”规划数据看,国家电网预计总投资为17000亿。“十二五”是历史上增长最快的时期之一,预计总体增幅接近50%,也是公司所处行业的基础和保障。初步预计,国家电网“十二五”特高压交流投资额将达2700亿元,特高压直流2300亿元左右,合计达到5000亿。特高压建设作为主流方向不会改变,这是架空导线的最大投资亮点。

2、由于变电站扩容的需要,使得500KV变电站与发电的不完全同步性,但数据仍有说服力。总体的增速下降趋势明确,也成为架空导线的负面因素。架空导线的技术等级主要由电压等级来决定,从公司产品结构看,500KV及以上电压等级产品一直占有较高比重,成为公司综合技术水平的最好诠释。

3、架空导线领域的竞争也属于充分竞争态势,公司2008-2010年的排名均处于前三位,属于第一竞争集团。另外,7%左右的占有率也具有明显的优势。铝包钢和铝合金作为公司新开发产品,公司2010年进入了小规模生产阶段。依据公司产能和定单情况,2011年将进入快速增长阶段。其中,铝包钢的增长率超过50%,铝合金增长超过200%。由于产品具备30%左右的毛利率,净利率超过20%,对净利润的贡献比例将超过15%,成为业绩增长提速的加速器。

4、本次募集资金主要用于产能扩张,其中,500KV及以上钢芯铝绞线新增20000吨产能,相当于目前产能规模的比例超过40%。另外,附加值较高的铝合金产能新增9000吨,铝包钢产能新增5400吨,可以保证3年左右高速增长。

预计公司2011年、2012年和2013年的摊薄EPS分别为1.13元、1.53元和2.09元。

申请时请注明股票名称